近日，新徽菜品牌小菜园递交了招股书。这家从安徽起家、成立仅11年的餐饮品牌，围绕核心的长三角地区布局，目前在全国拥有548家门店，全部为直营门店。

　　作为区域餐饮头部品牌，小菜园这些年的发展可谓十分低调。从去年开始，这家餐饮品牌开始受到市场关注。

　　2023年3月和12月，小菜园连续获得两轮融资，投资方为加华资本，两轮累计投资金额达5亿元，创下了近年来大众便民餐饮市场*一笔融资。

　　而此次冲刺IPO，小菜园的盈利模式成为焦点。2023年前九个月，小菜园的营收为34亿元。

　　在门店方面，小菜园开店7个月回本，净利率达12.5%，这些表现在行业中均居于*水平。

　　小菜园成立于2013年，定位大众便民中餐品牌。作为新徽菜的头部品牌，小菜园主推臭鳜鱼、农家红烧肉、地锅本仔鸡、石板蒜蓉虾等多款地方特色菜，客单价在50-70元之间，走亲民路线。

　　从近三年的营收来看，小菜园的业绩可谓一路高歌猛进。2021年，小菜园的营收为26亿元，2022年营收同比增长21.45%至32亿元。到2023年前九个月，小菜园的营收为34亿元，同比增长41.6%。

　　除了小菜园，同样主打大众便民中式餐饮的还有太二、绿茶餐厅等。从营收规模来看，小菜园的表现更为出色。其中太二在2022年营收30.98亿元，不及32亿元的小菜园；更早冲刺上市的绿茶餐厅，在2021年营收为22.93亿元，而小菜园当年营收为26亿元。

　　随着小菜园品牌力的不断提升，外卖业务也发展得风生水起，在总营收占比已经超过3成。

　　目前小菜园的外卖业务已突破10亿元规模。2022年和2023年前九个月，小菜园的外卖业务收入分别为10.3亿元和10.8亿元，在总营收的占比分别为32%和31.5%。

　　主打正餐外卖的小菜园，外卖的单均消费额并不低，主要面向家庭人群。目前小菜园的外卖单均消费额可以达到80元左右，其中一线元，三线元。

　　在净利润方面，小菜园去年迎来翻倍增长。2021年和2022年，小菜园的净利润分别为2.27亿元和2.38亿元。到2023年前九个月，小菜园的净利润增长至4.3亿元，同比增长107.6%。

　　作为从安徽铜陵起家的区域餐饮品牌，小菜园这些年逐渐走出安徽大本营，向江苏、上海、浙江等全国各地拓展，以“农村包围城市”的形式进行布局。

　　在前期加速扩张的阶段中，小菜园主要瞄准商场、购物中心等商业综合体开店，曾一年开出超100家新店。2021年和2022年，小菜园分别新开107家和48家，期间分别关闭6家和5家门店。

　　到2023年前9个月，小菜园开出79家新店，门店总数达到497家。其中一线家，新一线家，二线家，三线城市及以下城市数量最多，为231家。

　　截至最后实际可行日期，小菜园的门店达到548家，包括542家“小菜园”门店及六家子品牌门店。

　　在品牌矩阵中，小菜园接连打造了“菜手”、“观邸”及“复兴楼”等子品牌。其中“菜手”是小菜园在去年10月推出的新品牌，首次瞄准社区餐饮业务。目前主品牌“小菜园”仍是营收主力，为公司贡献了99%的收入。

　　从门店盈利水平来看，目前小菜园的单店日销超过2.8万元。截止2023年前九个月，每家“小菜园”的单店日均销售额为28194.6元，同比增长了15.2%；同店日均销售额为28367.9元，同比增长18.2%。这些增幅均*于行业水平。

　　当前，许多中式餐饮品牌都在加速扩张，纷纷攻城略地。在小菜园的门店扩张计划中，品牌拓店速度也在明显加快。

　　小菜园计划在2024年、2025年和2026年，分别新开设约160家、190家及230家“小菜园”，届时门店规模将突破1100家。

　　在门店布局上，小菜园逐渐调整策略，将从长三角拓展至陕西、福建等周边地区，同时加深北上深等地的门店分布密度，逐步形成“长三角、京津冀、粤闽赣”的门店网络布局。

　　2021年、2022年和2023年前九个月，小菜园的净利润率分别为8.6%及7.4%和12.5%，这一数字在大众便民中式餐饮市场中居于*水平。与之相比，九毛九在2023年上半年的净利率为7.7%，低于小菜园。

　　在门店经营净利率方面，小菜园目前已提升至20.9%，背后来自于小菜园对各项成本的压缩。

　　在小菜园的成本结构中，食材、人工和租金这三项成本的占比分别为31.4%、29.4%和7.3%。其中食材和租金两项成本，正持续下降。

　　由于议价能力增强，小菜园的食材成本从2022年9月底的33.6%，下降到2023年同期的31.4%；门店层面租赁及物业管理相关开支的占比，也从9.6%下降至7.3%。

　　对餐饮品牌而言，开设一家门店需要大量的资金投入，投资回报周期也很长。而小菜园的门店回本仅需7个月。

　　根据招股书，小菜园在2021年、2022年和2023年前9个月的门店平均现金投资回收期，分别为15.2个月、10.3个月及7.3个月。

　　这一表现远超同行业。根据弗若斯特沙利文资料，于2021年和2022年开业，且客单价在50元至100元的大众便民中式餐饮市场中，平均现金投资回收期通常超过18个月。

　　在冲向千店、万店目标的背后，餐饮企业面临着扩张带来的巨大压力，因而相继通过资本化手段，实现自身的发展目标，作为其抵御不确定性、提高抗风险能力的重要途径。

　　不可忽略的是，企业自身的盈利模式和造血能力，是叩开资本市场大门的关键，同时也能够给餐饮市场带来更多信心。